太平洋证券:4月淡化风格回归业绩 核心结论:4月淡化风格,回归业绩。近期美联储对外表态中提及在经济目标取得实质性进展时将逐步减少资产购买,虽然目前美联储政策转向不具备

股市投资机会2021年4月分析:这个月什么板块股票值得关注?

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  太平洋证券:4月淡化风格回归业绩

  核心结论:4月淡化风格,回归业绩。近期美联储对外表态中提及在经济目标取得实质性进展时将逐步减少资产购买,虽然目前美联储政策转向不具备实质性条件,但也需警惕美联储政策预期的引导方向可能会发生变化。国内央行对国内外经济表述更为乐观,但在货币政策方面强化“灵活精准”而淡化“连续性”,凸显在更为中性的主基调下,央行将规避释放过松或过紧的信号,此举也将为外围风险保留政策空间。美债利率进入慢涨阶段,市场对外围流动性敏感度边际钝化。近期市场窄幅震荡,前期抱团股和顺周期龙头股有所企稳,虽然近期新疆棉、《外国公司问责法》等中美扰动有所加大,但我们认为短期

市场在未有实质性利空事件落地前,下行空间有限,A股将在未来两周一季报靓丽业绩下呈反弹修复。但由于估值(情绪)压制、赎回压力在反弹阶段可能更大,由此大盘指数修复空间仍相对保守,核心仍在结构上。

  美联储减少资产购买条件严格,预期引导有微妙变化。3月25日美联储主席鲍威尔在接受采

访时表示在经济目标取得实质性进展之时,将逐步减少购买资产规模。我们看到,在此次表态中鲍威尔依然强调了逐步减少资产购买的前提是经济目标取得“实质性”进展,可见逐步减少资产购买的条件依然严格,此处与2021年3月美联储议息会议中上调美国2021年经济预期的行为相一致。但市场也需意识到,美联储对政策预期的引导方向可能正在发生变化。   

  央行一季度例会经济表述乐观,政策“连续性”被淡化。3月26日央行一季度例会对国内外经济表述更为乐观,但货币政策强化“灵活精准”而淡化“连续性”,“不急转”等相关货币政策描述较上季度有所删减,显示对货币政策表述相对偏紧。虽然目前并不代表央行货币政策会有所转向,但政策节奏与经济复苏进程密切相关,未来国内政策倾向收紧的概率也将进一步加大,此举亦为外围风险保留政策空间。

  交易通胀进入后半段,全球经济修复将偏慢。我们认为全球经济修复将偏慢。一方面,由于疫苗接种进度缓慢,再之传染力更强的新冠病毒新变种的传播,欧洲近期迎来第三轮疫情。目前欧洲多国已重新采取严格防疫措施。另一方面,后续美国财政刺激实际推进可能偏慢。2021年决议预留的政策空间并未提及基建及税收政策,由此实现大规模的基建刺激将面临较强的预算约束。后续大宗商品价格上行,空间已有限。首先,目前市场对通胀预期已较高,

截止3月25日,美国盈亏

平衡通胀率(对应市场通胀预期)达到2.32%,已超过2018年高点。此外,进入3月以来,油价、基本金属等多数大宗商品价格已呈现疲软态势,在未来随着经济复苏带来的需求端弹性有限、供给端复工约束减轻的背景下,大宗商品价格难以大幅度上行。

  配置建议:淡化风格,关注一季报业绩支撑个股。1)货币“紧平衡”中估值修复品种:各细分行业龙头;2)受益经济复苏且低估值的品种:银行、保险;3)“消费内循环”:可选消费中的汽车、家电家居、旅游酒店、航空;4)“科技内循环”:半导体、光伏、新能源汽车、军工、云计算。

  风险提示:中美摩擦边际恶化;国内出口回落

  
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